钛白粉厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
钛白粉厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

【资讯】注册制是构筑股市慢牛突破口

发布时间:2020-10-17 02:30:00 阅读: 来源:钛白粉厂家

注册制是构筑股市慢牛突破口

A股市场的牛熊规律清楚地告诉股民:在熊市时,A股平均市盈率在10倍左右;在牛市时,A股平均市盈率可以到70倍左右。其中,大盘蓝筹股市盈率则可以从熊市的不足10倍升至牛市的30多倍甚至更高。为什么香港能以2万亿港元的GDP支撑26万亿港元的股票市值,而中国内地以60万亿元GDP却难以承受30万亿元的股票总市值?内地股市与香港股市的差别究竟在哪里?对内地投资者来说,这都是待解之谜。  香港IPO体制是注册制,也称“双重存档”或“双重备份”制度,与香港不同,内地IPO体制是核准制,实质就是内地证监会的集权审批制。众所周知,香港股市是一个成熟自由的国际市场,它的市场化、法治化、国际化程度不亚于美国股市 。香港不仅有规模居世界前列的股票现货市场,更有品种丰富的金融衍生品市场;不仅有比重较大的本土机构投资者群体,更有规模庞大的国际一流的机构投资者队伍。因此,也将香港市场称为“机构市”,在港股二级市场上,多空双边很容易形成机构之间的对等博弈与均衡。相反,内地市场以个体投资者为主体,称之为“散户市”,经常的情形是机构与散户之间的博弈,很难形成机构与机构之间的多空博弈与均衡,这样的市场更脆弱、更动荡。

正如衍生品市场的发达可以反证现货市场的发达一样,国际化程度高的香港,其市场化、法治化程度也较高。与香港市场相比,内地市场化、法治化、国际化程度仍有较大差距。  首先,在二级市场上,港股交易没有涨跌停板制,并实行T+0回转交易制度。正因如此,港股庄家操纵股价的成本与风险很大。相反,内地市场实行10%的涨跌停板制,并且不允许T+0回转交易,因此,内地机构坐庄成本与风险极低,十分容易操纵股价,尤其有利于庄家利用信息优势及资金优势巨单封住涨停板或跌停板,左右股价涨跌。  其次,香港拥有发达的金融衍生品市场,套利机制与做空机制完善而成熟。香港金融衍生品市场是一个开放、发达的市场,不仅品种丰富,而且交易量大。目前,香港金融衍生品包括股指期货 、股指期权、境外股指期货 、股票期货、股票期权、利率期货、货币期货、黄金期货等,此外,香港股票融资交易及融券卖空机制颇具规模,并且香港还拥有世界规模最大的权证市场。  发达的金融衍生品市场不仅能为现货市场对冲风险、管理风险,而且还能为现货市场发现价格、平滑波动,尤其是它打破了投资者在现货市场只能单边做多获利的局限,并为投资者提供了在现货市场暴跌中也能获利的机会。除此之外,品种多样化的金融衍生品市场,具有吸收过剩流动性及各类投机资金的强大功能,这既能满足高风险投机者的套利需求,又有利于投资者与市场的细分。  相比之下,内地金融衍生品市场刚刚起步,品种单一、独木难支,尚不能形成市场规模效应及影响,因此,金融衍生品的风险对冲及市场平滑功能尚有待时日。  1990年12月,内地股市开门营业,若以此为起点,比较近24年来的市场走势,香港市场与内地市场的最大区别在于:前者是“慢牛短熊”,后者则是“快牛慢熊”。  最典型的案例是,2005年6月6日上证综指曾跌至熊市谷底998点,随后短短两年,上证综指就创出了6124点的最高历史记录,这一天是2007年10月16日,当时沪深两市的平均市盈率分别为71.44倍和76.15倍。这一轮牛市耗时两年,涨幅却超过500%。然而令人难以置信的是,仅用一年时间,上证综指便从6124点直奔2008年10月28日的1664点。为此,内地股市走过了长达7年的漫漫熊市。  同样的时间段,香港那一轮牛市起步于2002年9月、止步于2007年10月,这一轮香港慢牛走了5年多,累计涨幅只有逾200%。然而,随后经历的熊市却很短,只有一年半,2009年3月开始,香港股市再次启动了又一轮长达5年的慢牛。  显而易见,香港股市的“慢牛短熊”是一种健康、体面的运行格局,而内地股市的“快牛慢熊”则是一种不健康的运行格局。笔者认为,只有慢牛才能让股票价格上涨与公司业绩成长保持大体同步;才能让股票平均市盈率保持相对平稳、窄幅波动。慢牛不仅走得坚实、长久,而且能够引导家庭理财走向长期投资、价值投资、理性投资。  相反,快牛、疯牛表现为一步到位的快涨、疯涨,股市平均市盈率在短期内迅速飙升,根本无法与业绩成长同步变动,这种牛市是急功近利的,很容易形成一哄而上、全民投机的短暂疯狂,然后便是“一哄而散”的慢熊,这样的牛市来得快、去得更快,它只能是短期投机,不利于长期投资和价值投资,更不利于引导家庭理财走向理性。  此外,无论牛市或熊市,为什么香港股市平均市盈率总是远低于内地股市?其中原因主要有两个:一是港股市盈率随慢牛爬升,上升速度缓慢;二是港股注册制有着完全市场化的IPO节奏和定价,进而形成了一套自我修复的供求均衡机制。在理论上,它能够以开放的、保质足量的上市资源,最大限度地满足本土投资者和国际投资者打新、炒新及股市投资的需求。笔者认为,注册制是构筑内地股市慢牛的重大突破口,是市场化、法治化、国际化改革的集中体现。期待注册制改革,让内地股市重生,让内地投资者更加理性。

gre考试是什么意思

alevel考试辅导

英国alevel

什么是ib课程